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长征电器(600112):新业务快速持续发展

时间:07-06-11 00:00    来源:光大证券

长征电器成为银河集团发展的重点:长征电器第一大股东广西银河集团资产雄厚,有两家上市公司银河科技和长征电器,而长征电器做为公司近期内唯一二级市场融资平台,将成为银河集团发展的重点。

原有业务战略调整:1、变压器有载分接开关市场形式较好,2-3 年扩产达产后,年收入有望达到2-3 亿元。2、低压和成套业务受地理位置偏僻和市场开拓影响,业务呈萎缩趋势,今后不是公司发展重点。3、公司会逐步淡出汽车零部件业务,短期内会减少公司的净利润,但符合公司长期发展战略。

中压开关业务资产注入,发展迅猛:2007 年4 月,长征电器与收购了北海银河开关设备有限公司100%的股权。北海银河开关的SF6 环网柜和固封式断路器产品生产工艺先进,达到国际领先水平。6 月9日公司公布和南非公司签订5 年共计3.5 亿的环网柜的销售协议,我们认为这个订单仅仅只是开始,近期国内外的客户纷纷考察公司,陆续会签订更多的订单。

风电业务发展可期:长征电器目前持有艾万迪斯银河风力公司15%的股权,艾万迪斯银河风力公司2006 年10 月成立,已在香港组建的研究中心,汇集了多名国际风电专家,设计机型为2.5MW 直驱式机组,预计2008 年4 月左右样机试制成功,2009 年投入小批量生产。

按照公司协议,当项目达产后,长征电器可以优先受让银河集团持有的艾万迪斯银河风力的60%股权。2009 年后风电业务将会成为长征电器的支柱业务。

投资评级“买入”:我们对公司07、08、09 年的每股收益预测为0.18、0.47 和0.75 元,我们认为公司的开关业务和风电业务未来发展势头良好,按08 年30 倍PE 计算,其合理目标价为14.1 元,给予“买入”评级。