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长征电气:资源量大增预示整合渐入佳境 市值低估程度进一步加大

时间:11-06-15 00:00    来源:东兴证券

公司日前公告了签订了一个探矿权转让意向书和一个股权转让意向书,其中,探矿权转让意向书是指,自然人王百强先生就贵州省遵义县粮食坝镍钼多金属矿探矿权转让事宜签订探矿权转让意向书;股权转让意向书是指,与自然人王新竺先生就收购遵义县天一工贸有限责任公司股权事宜签订股权转让意向书,公司拟收购天一工贸100%的股权。

公司此次增加的储量使得公司资源价值量大幅提升,采矿权资源价值量为222.36亿,探矿权资源价值量大幅提升为399.51亿,公司资源价值量合计为621.87亿,相比较公司目前市值95亿,公司市值/资源价值量系数为0.15,而收入结构相类似的金钼股份目前市值/资源价值量的系数为0.25,考虑到公司未来整合的空间仍然较大,因此合理定位不应低于金钼股份,我们保守给予公司市值/资源价值量系数为0.25,对应公司合理市值为155.47亿,对应股价为36.66元,我们调高公司6个月目标价为36.66元,维持“强烈推荐”的投资评级。

公司除了不断收购整合当地镍钼矿资源以外,从经济的角度来看,我们分析有进一步进行粗加工的可能,这样可以将当地整合的矿石做统一的规模较大的粗加工,甚至进一步进行深加工,打造镍钼矿的整条综合性产业链。我们相信随着公司整合工作的深入,未来公司在矿产业务上将会逐步释放出业绩,为公司未来进一步整合当地资源创造良好的条件,形成良性发展的循环道路。

整合进程低于市场预期。